西南证券认为，臻酿八号2013年年末一经推出便呈现爆发式增长，估计2015年收入占比达到36%，成为与原主打品井台装并驾齐驱的产品之一。水井坊在年报中也多次表示，水井坊典藏、水井坊井台装、水井坊臻酿八号是公司核心拳头产品。

从毛利率上也可以看出水井坊中高端产品占比的变化。2013年和2014年，水井坊的毛利率不到70%，2017年为79.06%，在所有上市酒企中仅次于茅台。在2013-2014年时，水井坊的毛利率与古井贡酒（000596.SZ）相当，居于行业中游水平。

产能待解

2017年年报显示，水井坊生产白酒6364.19千升，公司设计产能是7678千升，产能利用率已经达到80%以上，2016年，公司生产白酒7040.56千升，同样是满产状态。

这与水井坊的全国化不无关联。2013-2015年，水井坊省内销售收入为1.25亿元、8029万元和1.16亿元，省外收入为3.23亿元、2.46亿元和6.55亿元，2015年，省外市场放量大涨帮助水井坊实现了扭亏为盈。

公司全国化的布局在此基础上进一步加速。2016年和2017年，水井坊在省外实现营收9.87亿元和17.81亿元，而省内仅有1.54亿元和2.32亿元的收入。不难发现，本轮白酒复苏以来，水井坊并没有依靠四川省内市场，而是依靠全国化实现了营收和净利润的高增长。

在2013-2015年低谷时，水井坊的生产量分别为3971吨、2645吨和1974吨，产能利用率下降至25%左右。如今产能不足的问题已经提上议事日程。

在2018年7月，水井坊已经发布公告称，计划投资25亿元在四川邛崃建设生产基地，项目将形成20000kL/a的原酒生产能力，并在现有邛崃基地的基础上，增加40000kL储存能力。

但远水不解近渴。按照公告，项目需要三年时间开始生产运营。在已经满产情况下，水井坊只能依靠手中的存货来保持增长了。

水井坊也是这一细分领域的参与者之一。实际上，酒企都在向中高端靠拢，其中既包括上市的山西汾酒（600809.SH）、洋河股份（002304.SZ）、舍得酒业（600702.SH）和酒鬼酒等，也包括未上市的剑南春和郎酒等。

中金的研报预计，水井坊2018年全年中高档酒销量同比增加27%，相较2017年51%的增速已经明显放缓；在宏观经济下行的大背景下，预计2019年公司高端酒销量难有明显起色，预计其2019年营收同比增速为22%。

另一个让市场念念不忘的就是水井坊的国际化。帝亚吉欧在2010年成为水井坊的大股东，公司国际化明显加速。2009年，水井坊出口收入不足千万元，2010年一跃达到4508万元。

2011年和2012年，水井坊出口收入分别为6842万元和7351万元，距离破亿似乎不成问题了，可从2013年开始，水井坊的出口就开始停滞不前了。

2013-2017年，水井坊的出口收入分别为3574万元、3407万元、4068万元、3433万元和3064万元。依靠实控人帝亚吉欧的全球销售网络，水井坊在国际化上的布局理应是水到渠成，事实却是国际化的步伐早已停滞多年了。上述负责人表示，随着消费升级的驱动，现阶段来看，国内市场的机会更大，目前公司的精力都放在全速扩张国内市场以赢得更多份额方面。